Pourquoi investir sur les marchés actions nordiques alors qu’ils sont parfois déjà inclus dans les stratégies investissements paneuropéennes ?
Les pays nordiques sont principalement reconnus pour la solidité de leur secteur bancaire, qui est certainement un des plus solides d’Europe et rivalise avec d’autres au niveau mondial. Les économies nordiques sont également en meilleure forme que les autres économies européennes en général et présentent de meilleures perspectives.
Mais il est aussi intéressant de souligner qu’en 2020, les petites sociétés finlandaises ont connu une véritable reprise, liée selon nous aux fondamentaux de ce marché qui compte de nombreuses sociétés très intéressantes sur le segment des small & mid caps. Certaines de ces entreprises nordiques sont axées sur la technologie et d’autres sur l’ESG. Nous avons identifié des entreprises intéressantes qui sont déjà considérées comme des leaders au niveau local, mais nous comptons aussi beaucoup d’entreprises qui ont le potentiel pour devenir leader au niveau mondial. Le segment des small & mid caps est très apprécié en ce moment dans les pays nordiques et c’est certainement un marché à surveiller pour les investisseurs internationaux.
De plus, les marchés boursiers des pays nordiques sont assez concentrés. Par exemple, si les investisseurs se positionnent sur l’indice des 25 premières sociétés cotées en Finlande, ils auront rapidement une exposition de 10 % sur certains titres. Investir sur les marchés nordiques par le biais d’indices implique une forte exposition à des sociétés prises individuellement, laissant de côté les leaders locaux du segment small & mid caps. Par conséquent, nous ne pensons pas que les fonds indiciels soient la meilleure approche pour investir sur le marché actions nordiques, car la structure de nos indices est très différente de celle du S&P 500 ou de l’Eurostock 600. Il y a un enjeu de diversification, mais aussi des opportunités de génération d’alpha sur le segment des actions nordiques, car ce marché n’est en effet pas aussi efficient que celui des États-Unis, par exemple.
Quel segment obligataire nordique est le plus intéressant pour les investisseurs internationaux ?
Comme sur le marché actions, le secteur bancaire nordique est assez dominant sur le marché obligataire. Mais par exemple en Suède, il y a aussi beaucoup d’émetteurs dans le secteur immobilier, et il y a des types d’émetteurs très différents, donc les investisseurs peuvent choisir différents niveaux de risques. De plus, les grands émetteurs nordiques ont bien sûr des notations internationales, mais il y a beaucoup d’émissions non notées sur le marché nordique, en raison de la capacité de couverture des analystes. Aujourd’hui, seules les agences de notation peuvent attribuer une note de crédit à l’émetteur. Il est donc un peu plus difficile, mais aussi plus intéressant, d’investir dans de bonnes sociétés cotées mais non notées.
En ce qui concerne la profondeur du marché obligataire nordique, c’est un marché assez polyvalent dans le sens où il y a quatre marchés différents et quatre devises – ou cinq si l’on compte le dollar. Le marché obligataire nordique est donc en fait composé de différents types de marchés. Par exemple, la Norvège est dominée par le marché High Yield et la base d’investisseurs est assez internationale. Quant à la Suède, il existe plusieurs types d’émetteurs : les plus grandes entreprises sont notées et émettent en euros avec une base d’investisseurs, sinon internationale, du moins européenne. Mais si l’on considère les obligations en couronnes suédoises qui sont émises principalement par des sociétés suédoises et qui, dans de nombreux cas, ne sont pas notées, la base d’investisseurs est plus nordique, naturellement de Suède mais aussi d’autres pays nordiques. Par ailleurs, si l’on considère les très petites entreprises en Suède ou en Finlande, où les émetteurs sont plus petits mais offrent peut-être aussi de meilleurs rendements, alors la base d’investisseurs est plus locale, majoritairement originaire du pays d’où l’obligation est émise. Grâce à toutes ces caractéristiques différentes, et avec le bon spécialiste en investissement sur les marchés nordiques, les investisseurs bénéficient donc d’un rendement assez attractif sur de nombreux titres nordiques et sur le marchés nordiques en général, notamment par rapport aux marchés européens.
Pour approfondir cette analyse des marchés actions et obligataires nordiques, retrouvez ici le podcast complet « Nordic Investors » publié par Evli. Sauli Vilén, Chief Equity Research Analystchez Inderes et Jukka Hyvönen, Sales Executive du bureau d’Evli à Stockholm, y discutent également de l’évolution de la liquidité au cours de l’année écoulée et présentent leurs perspectives pour 2021 : https://www.evli.com/en/blog/podcasts
Source : Evli