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Jerome Powell et l’ordre du Phoenix: nos convictions en juin 2021

L’inflation renaît de ses cendres et déploie ses ailes. Disparue dans les flammes de la grande crise financière, elle s’envole soudainement : plus de 4% aux Etats-Unis! Les banquiers centraux se réjouissent. L’inflation leur redonne du pouvoir, allège l’endettement et transporte les marchés actions. Pas besoin de refroidir la machine économique, disent-ils, l’inflation sera temporaire.
Pas sûr, s’inquiètent de nombreux d’investisseurs. Les consommateurs ont la fringale mais l’offre manque. Une intervention énergique de Jerome Powell est nécessaire pour empêcher l’avènement d’un nouvel ordre inflationniste mondial. Et force est de leur donner du crédit : les hausses de prix des derniers mois ont dépassé les plus folles attentes.

Prudence sur les actions américaines
Nous pensons de notre côté que l’inflation est transitoire. Ce sont essentiellement les prix des biens et services sensibles aux confinements qui augmentent. Et la hausse de l’inflation a été un de courte durée depuis les a..

Vous reprendrez bien un peu d’inflation ?

Tous les projecteurs sont braqués sur la journée de mercredi 16 juin cette semaine, date à laquelle la banque centrale américaine fera le point sur sa politique monétaire. Le marché parie que les vannes à liquidités resteront ouvertes en grand et que le discours sur une inflation vigoureuse mais temporaire restera d’actualité. Malgré quelques anicroches, il s’en accommode fort bien, au vu de la trajectoire des indices en 2021.

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Le “boom post pandémique” est acté. D’autres sujets arrivent…

Les États et les Banques Centrales ont réussi à sauver l’essentiel durant cette crise et les résultats sont là : l’économie de la « réouverture » est impressionnante, les comptes des entreprises sont bons, elles sont optimistes pour l’avenir et les indices boursiers tutoient leurs sommets historiques pour la plupart. Les bonnes nouvelles ayant été actées désormais, plusieurs sujets pourraient dominer le second semestre : l’inflation, les politiques monétaires, comment rétablir les comptes publics… Ces sujets lourds demandent un certain temps d’analyse. Sera-t-il synonyme de pause sur les marchés ?

CONTEXTE ET ANALYSE
Cette première partie de l’année financière est très positive, en lien avec la forte dynamique de la réouverture des économies : nous vivons un véritable « boom post pandémique » qui s’explique naturellement par les retards accumulés durant les confinements. Le moral général des populations s’améliore rapidement, entraînant une forte reprise de la consommation et des inve..

Actions européennes : un retard à rattraper

Les actions européennes ont enregistré un rebond spectaculaire, avec un gain de plus de 60 % depuis leur plus bas de mars 2020. Elles ont gagné plus de 13 % depuis le 1er janvier. Pourtant, le marché européen donne toujours l’impression d’être significativement en retard sur son homologue américain.

Pour en savoir plus, nous nous sommes entretenus avec Peter Abbott, gérant de portefeuille actions européennes :

LES INVESTISSEURS DOIVENT-ILS S’ATTENDRE À CE QUE L’EUROPE RATTRAPE SON RETARD ?
Si l’on regarde les flux des fonds actions, on constate clairement que les investisseurs ont massivement privilégié les États-Unis et que la majeure partie des flux s’est dirigée vers les actions américaines, les actions mondiales et les marchés émergents. Il y a encore peu de temps, l’Europe ne parvenait pas à collecter. Les investisseurs ont été séduits par les milliers de milliards de dollars des plans de relance aux États-Unis.

Cette attirance explique en grande partie les gains des actions am..

L’inflation américaine surprend à la hausse…les taux d’intérêt baissent

Nous ne sommes pas à un paradoxe près dans cette période particulière de sortie de crise et où la politique économique exerce une influence considérable sur la formation des prix des actifs. Ainsi, aux Etats-Unis, la publication de chiffres d’inflation supérieurs aux attentes s’est traduite par une baisse des taux à moyen et long terme. Cette dynamique, quand on tente des décomposer les ressorts du recul des taux, on constate que celui-ci a été essentiellement le fait du taux réel, alors que les anticipations d’inflation remontaient.

Sur les chiffres d’inflation, on a donc eu, comme attendu, une nouvelle accélération des prix en glissement annuel. Toutefois, celle-ci a été plus forte qu’anticipé à 5% contre 4,7% anticipé par le consensus. Evidemment les effets de base jouent un rôle important dans cette évolution. Néanmoins, les hausses des prix vont au-delà de ces effets de base. Les hausses les plus importantes touchent des secteurs qui subissent aujourd’hui des tensions fortes au n..

Carmignac’s Note : “Le billet vert pourrait perdre de son éclat”

Après avoir connu un cycle d’appréciation pluriannuel, le dollar s’est trouvé confronté à un nombre grandissant de facteurs qui pourraient bien le faire passer de l’autre côté du point de bascule. À ce titre les mouvements de marché des huit dernières semaines méritent que l’on s’y attarde.

Le dollar est lui aussi très sensible à l’appétit pour le risque et ses ramifications globales en font un instrument de gestion particulièrement complexe

Un environnement de croissance mondiale désynchronisée

La disparité de la gestion de l’épidémie ainsi que l’hétérogénéité des stratégies budgétaires impliquent des décalages dans la reprise des différents blocs économiques.

Les États-Unis se sont particulièrement illustrés dans tous ces domaines avec 60% de la population adulte vaccinée à ce jour, une reprise économique très forte et des soutiens monétaires et budgétaires massifs. Pour autant, depuis la fin du premier trimestre, les taux d’intérêt nominaux y sont restés relativement stables, le..

Tout ça pour ça…

On en fait des tonnes et il ne se passe pas grand-chose au final. Voilà comment résumer à peu près la journée d’hier dans un monde financier qui a l’air de s’assoupir un peu plus chaque jour à l’approche de la période estivale. Pendant ce temps, les membres du G7 se réunissent à la pointe sud-ouest du Royaume-Uni pour la première grande sortie internationale de Joe Biden.

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